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外设头条_开思基金总经理胡彦如:港股正在深度融入中国区共同市场,这里是长时间价值投资者的沃土


外设头条_开思基金总经理胡彦如:港股正在深度融入中国区共同市场,这里是长期价值投资者的沃土

2014年11月起,陪随沪港通、深港通陆续通车,疆域和香港市场实现双向互联互通。港股,这个高度市场化的离岸市场,逐步向广大疆域投资者关闭怀抱。这里充斥魅力,同样富含挑战。一批疆域专业投资者很早就已在港股市场施展拳脚,台甫鼎鼎的景林资产蒋锦志、保银投资王强都是从港股起家,最终做到百亿、甚至千亿规模。

刚刚经历了A股大幅调整的伤痛,大概马虎此刻是时候从头眺望远方。港股市场有哪些特点?目前有没有合适投资机会?券商中国记者近日走进一家专注港股投资的特色私募——上海开思基金,希望在公司总经理胡彦如口中找到这些问题的谜底。

出色观点:

1、港股市场与A股比拟,有着离岸市场和自由市场的明显特点,机构投资者占比超出7成。

2、港股将迎来深度融入中国区共同市场的历史机遇,适合长时间价值投资。

3、好公司的次要标准包含四个方面,第一是商业模式好,第二是竞争优势强,第三是未来前景好,第四是公司治理好。

4、商业模式在股票标的选择中是最重要的,好的商业模式特点是“三高三少”:三少是指成本投入少、负债少、竞争少,三高是现金流量高、ROE(净资产收益率)高、门槛高。

5、好的商业模式是时间的伴侣,还应该是规模的伴侣。

6、对股票投资来说,颠簸不是风险,而是其他三个方面:公司不敷优质或无法评估;追热点或市场过热高价买;短线频繁买卖利用。

7、经济增长由高变低时,对股市也许不是坏事,甚至反而继续上升。

港股迎来深度融入中国区共同市场的历史机遇

券商中国记者:和A股相比,港股市场有哪些特点?

胡彦如:A股这些年来是一个对发行者对照有利的市场,股票发行实行核准制,有各种价格和行政管制,散户投资者占比高。而港股不停以来是一个对二级市场投资者对照友好的市场。

原因在于港股有几个特点:

一是离岸市场。离岸市场是与在岸市场或外乡市场相对而言的,是指次要发行者或购买者不在外乡的市场,这会造成发行者和投资者之间信息差距过失称的问题,投资者由于不了解发行者的情况,容易因为信任资本导致低估。港股疆域公司占比很高,截至2019年2月底,香港上市企业共2331家,中国疆域企业(H股、红筹股及疆域民营企业)有1163家,数量占比50%,市值占港股总市值比例67.7%,成交额占整体成交额比例78.3%。当地投资者占比少,2016年,当地(香港)投资者的成交额占比为47.22%,而外地投资者的成交额占比为52.78%。

二是自由市场。与疆域施行核准制不同,港股是一个自由市场,发行采纳注册制。强调自由信息表露,以信息表露为本,以投资者自负风险为本。交易机制与海外接轨,不设涨跌停,T+0,有很好的的卖空机制。

三是过度理性市场。港股市场里的机构投资者占比非常高,梗概在70%。发行者和机构投资者博弈时并无定价优势,因此股价大大都时候都是低估,只要静下心来选好公司,回报长短常惊人的。相比疆域、美国、香港三地市场,有三句话可以形象地概括:A股是“不见兔子就撒鹰”,有个概念就炒起来;美股是“见了兔子才撒鹰”,只有看到公司确实业绩好,投资者才买账;港股是“见了兔子也不撒鹰”,机构投资者要确信公司业绩是真实的并且可继续的才会深度参预,因此通常会跟踪一家公司很长期,中长时间看好才会参预。

券商中国记者:为什么您说港股适合长时间价值投资?

胡彦如:如果你仔细去阐发,港股这个市场前十多年指数的综合回报比A股要高,最近三年港股的整体默示更是超出A股不少。我们选取了最能全面代表A股的沪深300全收益指数与恒生指数总股息累计做了一个统计阐发,2007年底至2018年底,沪深300全收益指数累计回报-31.41%,年化复合回报-3.37%,恒生指数总股息累计的累计回报36.7%,年化复合回报2.88%。最近三年2015年底至2018年底,沪深300全收益指数累计回报-13.37%,年化复合回报-4.67%,恒生指数总股息累计的累计回报31.35%,年化复合回报9.52%。

这一数据暗地里的原因是,两地市场互联互通以后,两地市场慢慢走向均衡和融合,A股市场正本在封闭状态下的高估值必定要慢慢回归,而港股市场的低估值也会逐步回升。我们预期两地市场的融合也许还要继续三到五年的时间,目前港股仍然处在进一步深度融入中国区共同市场的进程中,对港股投资来说这是一次历史机遇。

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